全面实行股票发行注册制，是在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所和全国中小企业股份转让系统在内的各市场板块，全部实现注册制；从业务范围上，除了覆盖所有公开发行股票行为外，发行优先股、可转换公司债券、存托凭证等，也将实行注册制。

一、注册制与核准制有哪些区别？

注册制改革的本质是把选择权交给市场，与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。

注册制改革的核心是让市场发挥更大的作用。在上市的发行、定价等环节上，如何让市场发挥更大的效应、将企业发行的权利交还给企业和市场、将定价的权利交还给投资者，这些是注册制的本质，也是它与此前核准制的最大区别。

事实上，以信息披露为核心，使股票发行上市全过程更加规范、透明、可预期，也正是实施全面注册制希望达到的重要目标。

二、注册制后交易所承担哪些责任？

注册制实施的是交易所审核、证监会注册两个环节各有侧重、相互衔接的审核注册架构。注册制改革的全面启动下，沪深主板市场的IPO、再融资、并购重组的审核程序将从此前的发审委移向交易所层面，主板市场的发行上市条件得以进一步优化。

交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

证监会表示，这次改革有助进一步明晰交易所和证监会的职责分工，进一步完善监管和执法，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。

三、让股票发行更透明，证监会和交易所都做了什么？

证监会表示，在未来，审核工作主要通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息。同时压实中介机构的“看门人”责任。审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部向社会公开，公权力运行全程透明，严格制衡，接受社会监督，与核准制有根本的区别。

在交易所层面，目前沪深交易所将原来试点阶段对发行上市审核程序、机制和信息披露等业务的要求复制推广至主板，并在此基础上优化发行上市审核具体安排，制定首次公开发行、再融资和重大资产重组等业务的审核规则，并制定配套业务指引、指南。特别是对统一审核制度、进一步完善信息披露要求、压严压实发行人和中介机构责任、提升审核透明度等进行了专门要求。

四、全面实行股票发行注册制，对中国资本市场的结构会有什么影响？

股票发行注册制，从科创板这块“试验田”起步，到创业板、北交所，增量与存量改革稳步推进，再到现如今，全面在资本市场各板块实施，经历了四年多的发展与完善过程。

全面实行股票发行制，我国由主板、科创板、创业板、北交所、新三板所组成的多层次资本市场结构将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，推动着资本市场服务实体经济，特别是科技创新能力再次提升。

全面注册制落地后，各板块的定位愈发清晰，主板定位于大盘蓝筹，科创板定位于“硬科技”，创业板定位“三创四新”。与此同时，注册制的相关配套制度也在不断完善，各板块的上市公司可以通过转板、分拆上市、并购重组等加强联系，这就使得资本市场在支持科技创新、专精特新、行业龙头等方面将发挥更大的作用。

注册制改革最大的变化是交易所在审核过程中的方法会发生变化，比如关注焦点会发生变化，是否满足上市条件和发行条件，通过信息披露和问询将IPO的整个流程变得更透明、更可预期。注册制对上市企业的要求也发生了变化，更多是要求企业提供真实的信息、符合上市发行条件等基本要求，至于对估值、对上市之后的价格表现、对企业基本面等，更多由投资人进行判断。跟风炒作这种交易行为或会慢慢改善，与此同时机构投资者的比重会上升，机构之间也有竞争，也会有分化，这也将促进中国资本市场逐步走向成熟。

五、注册制会对目前已经上市的企业有哪些影响？

尽管我国并不会像美国一样出现很高的企业退市比例，但可以预见注册制改革下企业退市将逐步常态化。中国资本市场中的企业会逐渐分层，这也符合未来资本市场改革的基本方向，会成为中国资本市场走向成熟的标志。上市和退市制度的结合，使资本市场有一种生生不息的能力。随着行政层面的影响减少，信息披露逐渐规范，一批好企业会脱颖而出，不仅能给投资者带来很好的回报，也能经受住各种因素冲击而保持相对稳定的市场估值，股价不会剧烈震荡，对股市起到稳定器作用。投资者在这个过程中，根据投资偏好和对风险忍受程度，选择合理企业投资，最后能获得一个比较合理的回报。

全面注册制不是单纯把门打开，实际上是在通过市场博弈来甄别和筛选出优质上市公司。虽然短期内或许不太明显，但长期而言优胜劣汰必将成为大势所趋，届时不仅会有更多被动退市的案例，也可能会有主动退市的情况出现。

事实上，看一个资本市场好不好，主要看是否有一批具有“抗跌性”的企业，在熊市表现依然很稳定的企业。分化出来的优秀企业，最终体现在整个资本市场的估值逻辑体系之中，可以形成有效的价格来引导资源有效配置，会让资本市场在未来充满活力。