投资备忘录2025年1月1日

2025-01-01 田野

各位尊敬的投资人:


新年好!

2024年已结束,公司的主基金取得略超沪深300指数的收益,保持了过去几年一直跑赢指数的历史。今年沪深300指数的收益非常集中在9月底的两周时间,也就意味着在9月份市场最悲观的时候,如果没有较重的仓位,将大概率跑输市场很多。而在9月份之前市场已经连续下跌3年8个月,放在A股30多年的历史上,也属于历史上最长的调整阶段之一,这之间伴随了俄乌战争,疫情封控,地产价格大跌,经济萎靡,居民收入下降等等因素。大量在2021年创新高的优质个股,之后的3年多时间里累计跌幅在70%以上的比比皆是,跌幅50%左右的公司已经意味着相当好的基本面。本基金也在过去接近4年的时间里一直保持高仓位运作,中间经历过一些波折,但总体相对稳健。


我们在这4年时间里一直持有的前两大个股(总持仓占比在40%以上),于过去4年累计净利润增长幅度在80%和100%,在这样的宏观环境下取得如此的业绩实属不易,不过由于之前所提到的各种因素,该两大个股的估值均有大幅下降,使得过去4年整体的股价涨幅并不大,但也已经远远跑赢指数,同时,当下的估值水平具备了较好的投资性价比,我们也将继续持有,如果宏观经济有所恢复,相信可能迎来估值和业绩的双升。

除了前两大持股,我们绝大部分持有期限超过1年,仓位较重的个股,均实现了业绩的稳健增长,只是在宏观经济压力较大的情况下,有个别公司略显疲态,我们也在今年上涨的过程中实现了换股或出清。

当下,我们整体的仓位保持在75%左右,主要是在9月底出清了一部分基本面一般而短期上涨较多的公司,同时在10月份市场调整期间,加大了对优质红利股的配置,该配置也在最近1个多月来国债利率下跌的过程中较快的实现了不错的收益。整体仓位上,有40%左右的个股是在港股,主要原因是港股的投资价值更高,南下资金今年买入港股超过八千亿,恒生指数的分红率在4%左右,伴随历史新高的回购金额,港股的投资者回报率正在变得越来越好,而估值的分位在历史的10%左右,意味着较低的价格,较好的股东回报,而我们需要做的就是找到基本面更好的公司,耐心持有。而反观A股,当下博弈的氛围比较强烈,整体市场的估值水平也并不低,脱离基本面的炒作,并不太适合我们的风格。我们在A股只持有了一些基本面特别优质的个股,同时配置了一些2025年可能有业绩大增或者存在估值切换可能的个股。

展望2025年,对于政策方面我想已经是明牌,在节奏上有不间断的低于预期或高于预期的市场观点,在我们看来,政策的态度是明确的,大概率是会很有力度的,我们不担心低于预期的可能性,只是政策从制定到执行再到起效,必然经历一个相对长的过程,但中国经济的大船也终将扬帆起航。

在过去3年多的熊市里我们尽量选择持有最优质的个股扛过去,而现在由于市场已经相对较活跃,在主力持仓坚定持有不动的情况下,我们在今年会相对多的做一些交易,多寻找一些短中期的机会,同时在震荡的时候相对灵活的控制仓位。主要方向在一些周期类行业,内需类行业以及景气度较好的高端制造业,另外,也等待关税落地之后一些优质出口类公司的机会。

凛冽的寒冬正在悄然离开,空气中隐隐有了温暖的气息,在这个冬春交替的时间里,让我们一起期盼春天的盛景。

再次祝各位新年快乐,万事如意!

谢谢!




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1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

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1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

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2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

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