各位尊敬的投资人：

首先汇报一下我们当下的持仓情况，目前的前五大持仓与10月底的时候并无变化，依然维持70%左右的仓位，该五大持仓对应2023年的加权动态市盈率为17.7倍，仍处于合理偏低水平，所持公司平均成立年限28年，具有较长时间的可查历史经营业绩，均拥有优异的管理层，护城河和商业模式，三家公司正在进行回购，两家公司大股东增持。整体仓位在90%以上，剩下的仓位中，包含一部分指数ETF，套利股和周期股。

展望2023年，我们保持相对乐观的态度，理由有以下几点。

首先，2023年是二十大之后的开局第一年，以过往历史来看，各种政策的支持会比较密集，当下我们已经看到了对房地产企业，民营经济和平台经济的频繁支持，春节之后会看到政策的持续落地。而之前一直压制市场的对于是否“发展”的疑虑，也将烟消云散，风险偏好会逐渐上升，有利于提振资本市场整体的信心。

第二，美国通胀放缓，加息减速。美国M2增速多数时候保持在5%以下，而疫情后美国M2飙升至 20%以上。目前美国的M2同比增速已经回落至接近0的水平，2023年大概率会是负增长，随着财政的收缩，过去两年财政补贴的超额收入效应结束，美国通胀接下来放缓的速度也很有可能会比市场预期的要快。而美国之前的加息制约了整体市场的估值水平，进而影响到外资持股比例较高的个股和港股的估值以及资金的动向，加息减缓有助于市场修复。

第三，重点讨论一下关于疫情开放后的消费展望，无论对于整体宏观经济还是我们所持有的公司，消费的正常修复，都会带来很大的影响。1月9日，河南省防疫工作新闻发布会在郑州召开，会上河南省卫生健康委书记、主任阚全程介绍，截至1月6日河南省新冠感染率89%。另外，本周北大国家发展研究院也发布了一份研究报告，报告给出的数据是，截至2023年1月11日，全国新冠感染率累积约达到64%，感染人数约9亿。随着感染过峰，出行的热度首先开始恢复，1月6日交通运输部、民航局预计2023年春运期间客流总量约为20.95亿人次，同比增长99.5%，恢复到2019年的70.3%。

在出行需求恢复之后，消费等需求也将随着生活的正常化而逐步恢复，当我们采取“如果没有疫情，按照过去几年的正常趋势会如何”的视角对海外国家的疫情恢复情况进行复盘，可以观察到由于美国在财政大力补贴的背景下，消费整体是远好于疫情前水平的，属于个例。而其他亚洲国家包括日本，韩国，和越南等，疫情放开之后，消费整体都显示出了向过去趋势的靠拢，零售店的客流也看到了明显的恢复。而当下中国的整体社零总额的缺口（实际消费距离过去趋势的差距）已经超过了20%，叠加过去几年累计的超额储蓄量巨大，人们生活的正常化，将对消费带来较大的推力。从我们前五大持仓来看，有三个公司在2022年受到了封控的影响，与此对应的是，放开之后，它们的业绩将迎来修复。诚然，疫后的修复未必是一帆风顺的，期间新毒株的流行可能会造成疫情反复，但只要开放之后，大趋势是向好不变的。

第四，虽然当下市场反弹了百分之十几，但300指数的风险溢价依然在过去五年77.7%的水位（越高代表市场估值越低），当下市场估值与2020年疫情刚开始时候市场的恐慌，2022年4月份上海封城的时候，并无二致，整体依然很低。

接下来我们将密切跟踪主力持仓的经营变化，动态微调，同时积极寻找更多机会，保持仓位运作在高水位，做相对比较，调优结构。

过去的2022年是困难的一年，希望2023年否极泰来，能给各位投资人带来较好的回报。在此春节来临之际，提前恭祝各位投资人新春快乐，兔年吉祥，阖家幸福，平安喜乐。

谢谢！