投资备忘录2020年8月4日
2020-08-04 田野
尊敬的投资人:
展信佳!
2020年已过去七个月,市场也经历了熊市到结构牛的一个转变,经济从受到疫情的重大影响到现在的逐步恢复,且态势越来越好。7月PMI超市场预期,显示经济稳中向好,消费板块中最重要的汽车行业零售转正,投资板块中的地产保持高景气度,贸易板块中的出口业务也保持了韧性,中国出口在全球市场份额大幅上升,已经达到08年以来的最高水平。
值此之际,展望下半年的投资机会,我们认为不亚于上半年的任何时候。理由主要是此刻的经济能见度更高,且稳中向好,流动性虽不如上半年充裕,但也保持适度合理,除此以外,我们部分重点持仓的公司,基本面已明显好转且确定性更高,而股价自年初以来依然还是下降的,这些公司分别在17年,19年取得了百分之几十的上涨,在基本面并无重大变化的情况下,相信价值回归已经只是时间问题。当前高低估值分位差已经创过去15年以来的新高,市场在风格演绎上,已经过度追求有成长有预期的股票,而对于有扎实基本面,短期成长性一般的公司,熟视无睹,好像谈估值已经输在了起跑点。
上半年,我们参与了一些互联网服务,电子元件,物业服务,食品饮料,医药等热门板块的机会,且相当一部分已经获利了结。目前我们的持仓包含了低估值的优秀蓝筹股,基本面趋势向好但股价表现仍不充分的优质股,以及体现极佳的风险收益比,将在下半年和明年上半年迎来业绩拐点的小白马类公司,同时我们使用了5%左右的仓位参与了部分科技股的交易。
对于目前持仓所对应的风险和潜在收益来说,我们较为满意,同时我们将积极寻找机会,进一步优化结构。
总结来说,我们依然保持了一贯谨慎的风格,相信今年以来我们已经获取的收益,将是扎实的,这点已经在前两周市场大回撤时我们保持了较小的回撤中体现出来,美中不足的是市场短期上升较快,而我们的投资策略使我们有所为而有所不为,当前个别板块已处于历史95%以上的估值高位,科创板打八折出大宗没人接的比比皆是,更不用提很多强势股牵强的半年报了,我们认为是短期风格,追涨资金使然,但只有等潮水退下的时候,才知道谁在裸泳。股价最终是称重机,长期正确的事,短期也大概率不会错。
“一年翻倍者众,三年翻倍者寥寥。”在承担可控的风险水平之下,取得稳健的收益仍是我们最重要的目标。投资本质是长跑,能够累计的绝对收益,能够积累的利润,才是关键。下半年我们将保持乐观,谨慎投资,请投资人耐心等待我们的种子开花结果。
谢谢!
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