投资备忘录2021年8月3日

2021-08-03 田野

尊敬的投资人:


市场在上周由于教育政策的突变,发生了一系列的连锁反应,与此同时,自南京而起的德尔塔新冠病毒在国内较大范围扩散,使得市场陆续出现焦虑,甚至动摇的情绪,并引发了相关上市公司股价的大幅回调,很多公司的股价仅在7月就调整了15-30%,然而又有多少公司的基本面在仅仅四五个交易日真的发生了巨大的变化?


以白酒为例,目前各大酒企的进度还是不错的,茅台依旧维持着供不应求的局面,五粮液的发货进度比以往提前半个月到一个月,泸州老窖完成度也在70-80%以上,整个高端白酒的年度任务完成能见度非常高。尽管如此,茅台在7月份的下跌幅度依然达到了18%。


再以互联网监管政策为例,过去行业的发展走在了监管政策之前,行业需要设立规则,规则带来的并不是在线社交、娱乐等需求的消失,而是行业规范有序的良性发展。等到规则更加清晰之后,新进入者的合规成本会变得更高,行业竞争的激烈程度将会趋缓。


除此以外,我们认为此次南京起源的疫情有相当部分原因是禄口机场混乱的管理,虽然其目前仍在上升期,但国内物理防疫的策略将依然有效。


对于近期市场的波动,引用霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中形象的比喻:市场就如同钟摆在熊市和牛市之间来回摆动,停留在钟摆最底端和最顶端的时间最少,绝大多数时间都处于上升或者下降阶段。比起年初市场的一片繁荣,虽然目前市场有大幅下跌,但是风险收益比却在显著上升,这意味着在较多可能的机会里,实际风险在下降,估值也在折价,潜在的收益正变得更高。


在过往绝大部分时候,我们的投资保持在低波动率的水平,但避免波动并不是我们投资最重要的目的,我们最主要的目的还是积累长期的绝对收益,而当下较好的风险收益比使得我们主动在波动上有所承担。


市场短期是投票机,长期是称重机。可能短期的市场情绪并没有那么快恢复,但希望投资人和我们一起做时间的朋友,等待价值的回归。


谢谢!



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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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